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一文了解治理代币的潜在价值和多种治理方式

文 | Glendon

不存在没有价值治理代币,只有价值尚未被利用的治理代币

“无价值的治理代币”一词经常出现在加密货币中,主要是针对在灰色监管环境下发行代币的协议。其他时候,这个术语被用来描述那些不收取费用或不向代币持有者分配费用的代币。本文将讨论治理的价值,特别是治理以及这些代币,在未来如何变得有价值。


代理权战争

治理在传统金融市场中具有重要价值。股票股东可以对高管薪酬、董事会席位和公司决议进行投票。这些事件是有意义的,有能力影响公司或管理公司的个人。

今年关于治理最有趣的故事也许来自你身边的加油站,埃克森美孚。埃克森美孚是世界上最大的石油生产商之一,市值2700亿美元。最近进入了其(公司)生命中的代理权之争。对于那些不关注Stonk市场(注:Stonk旨意在形容股票大涨或大跌,令人兴奋)的人来说,本文快速回顾一下埃克森美孚的情况。

维权基金(Activist Fund)Engine No. 1于2020年11月中旬购买了埃克森美孚917400股股票(0.02%),目的是迫使埃克森美孚采取更大的ESG(环境、社会、治理)关注并投资于可再生能源,作为全球能源转型的一部分。有人坚持认为,埃克森美孚不愿剥离石油和天然气业务导致公司业绩不佳,这是管理层(董事会)的过错。

作为说服埃克森美孚改变其全球业务战略的一部分,以太坊,Engine No. 1提交了一份委托书——一份要求股东投票的提议,要求他们投票选出在清洁能源领域具有可持续价值创造历史的新董事会成员。由于这家石油和天然气集团显然不想任用不那么支持石油和天然气的成员来取代其支持石油和天然气的董事会成员,因此,一场代理战争接踵而至,双方不得不争夺选票,以确保他们的候选人被选入董事会。

Engine No. 1和埃克森美孚之间的代理权之争代价高昂。


“自1月以来,Engine No. 1竞购埃克森美孚董事会的四个席位,已经变成了有史以来最昂贵的代理权争夺战之一。埃克森美孚至少花费了3500 万美元,而监管文件显示,Engine No. 1已经花费了3000万美元。在一场日益激烈的战斗中,埃克森美孚最终说服了在公司年会上投票的股东。” ——华尔街日报记者克里斯托弗 M. 马修斯(Christopher M. Matthews)

投票结束后,Engine No. 1在埃克森美孚的12个席位中获得了3个董事会席位。这家小型维权基金之所以能够赢得这些席位,主要是因为它能够说服贝莱德(BlackRock)、道富(State Street)和养老基金等大股东代表其投票,并选出专注于清洁技术的候选人。整个过程非常吸引人,并为有关加密货币治理的一些重要方面提供了一些建议。

第一个相似之处是,虽然治理显然是有价值的,但它在战争时期最有价值,币安,而不是和平时期。事后看来,如果埃克森美孚知道自己失去三个董事会席位的可能性如此之大,他们会花更多的钱。除了以太坊和比特币之外,加密货币领域还没有看到来自激进分子压力或敌意收购的高度争议性提案。在加密货币领域,牛市相对平静,因为大多数协议金库都很充实,且费用高昂。在协议与协议之间的竞争变得更加零和之前,加密货币可能不会经历埃克森美孚这样的事件。

其次,Engine No. 1接收贝莱德、道富等大型基金的代理是非典型的。2017年的一项分析发现,三大指数基金——道富、先锋(Vanguard)和贝莱德,是40%的美国上市公司的单一最大股东,并且在90%的时间里与管理层一起投票。

协议

来源:CORPNET——基金在美国上市企业中的所有权网络

加密货币很可能会看到这种趋势的延续,即加密货币聚合器,专注于资产管理、收益、指数或尚未出现的协议——将控制协议代币的重要部分,从而控制治理权力。

三是治理权直接跟随资本,间接流向关键个人。指数基金吸收资本,但基金经理是拥有投票权的人。目前,大多数网络由少数利益相关者(基金、个人、创始人)管理,他们在各自的协议中控制着重要的投票权。随着时间的推移,我预计某些协议在吞食资产方面会变得非常棘手。例如,Yearn可能拥有相当大的治理控制权,因为锁定在其金库中的资产数量很大。PowerPool或Index Cooperative等指数协议同样可以产生可观的AUM,让它们参与元治理并对类似于BlackRock或Vanguard的提案进行投票。

值得注意的是,与股票市场相比,加密货币的治理可能在更大程度上跟随资本。注意,这假定协议中采用标准的1:1代币投票策略。

协议

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